什么是基本面分析?

基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的好坏,其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动,或产生与经济体质相反的走势,但就长期而言,其价位终将回归到与经济状况相称的地步。
反映一个经济状况的数据,即一般所称的经济指标,除了经济增长率外,包括甚多,像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数(零售物价指数)、生产者物价指数、失业率、房屋开工率、领先指标等。
经济指标发表后,货币走势受其影响,强者可能更强,也可能转弱;弱者可能更弱,抑或转强。
在各种经济数据中,各国关于利率的调整以及政府的货币政策动向无疑是最重要的。有时政府虽然没有任何表示要改变货币政策,但只要市场有这种期待,或者说其他国家都采取了类似的行动,那么,外汇市场会继续存在这一政府会改变政策的期待,使这一国家的货币汇率出现大幅度波动。
美国关于非农业人口就业人数的增减数和失业率是近几年影响外汇行市短期波动的重要数据。这组数字由美国劳工部在每月的第一个星期五公布。在外汇市场看来,它是美国宏观经济的晴雨表,数字本身的好坏预示着美国经济前景的好坏。
基本分析适合预测中长期走势。以基本面分析来预测货币中长期走势,如未来6个月、1年或2年。大笔金额的买卖,也会影响外汇行情,扭曲基本面应反映的货币合理价位,造成基本面分析的短暂失灵,所以外汇投资者已逐渐修正基本面的运用,除了以它作为中长期走势预测的工具外,也搭配技术面分析的资料,据以做成投资决策。
除了经济统计数据之外,其他有关国家货币当局官员的讲话、关于经济活动的报道也会对外汇行市产生很大的影响。

贸易数据 (TRADE FIGURE)
一个国家出入口之贸易直接反映出该国的经济状况。如入口小于出口,贸易有赢余,对经济有利。反之,就不理想。
贸易赤字 (TRADE DEFICIT)
收支平衡总帐 (BALANCE OF PAYMENTS)
此数据包括「经常帐」 (CURRENT ACCOUNT)和「资本总帐」(CAPITAL ACCOUNT)的总和。
反映了该国在一个时期的收入与支出的对比,即货币流入、流出的情况,反映现时此国家得经济状况及市场对此国家得信心。假若收支赤字变大,一国货币将受到很大得下挫压力。此数据对各国汇率的重要性一般情况下依次为日本、英国、欧元区、美国。
国内生产总值 GDP(GROSS DOMESTIC PRODUCTS)
国内的劳工及资源所生产的货品及服务之总值, 包括外国公司在其境内投资建立子公司所产生的营利。实质国内生产总值是撇除通胀后用以量度经济输出的改变,而焦点是此数值的一季及一年里的百分率改变。数字本身直接显示经济在指定期间里的表现,亦反映出经济在循环周期的不同阶段公布:速报、初步及最后修订。
国民生产总值GNP (GROSS NATIONAL PRODUCTS)
目前各国每季度公布一次,它以货币形式表现了该国在一个时期内所有部门的全部生产与服务的总和,是不同经济数据的综合表现,反映了当前经济发展的状况 。
就业数据 (EMPLOYMENT REPORT)
当经济蓬勃发展时,就业会相继增加,相反地,当经济疲弱或在衰退期中,就业减少甚至越来越多人失业。计算失业率通常是以失业人数占劳动人口的百分比,但总劳动人口的计算方法则因不同国家而有不同的定义。就业及失业人数在每月的变动是可作为经济发展的参考:除此以外,失业率亦可对通胀趋势提供指引,当劳动人口紧张导致失业率持续下降,薪酬便有上升的压力,在生产成本增加的情况下,物价亦会随之而上升。在分析此数据时须留意数字可能会被不寻常天气或一些工业纠纷所影响。
失业率 (UNEMPLOYMENT)
它作为反映一国宏观经济发展的晴雨表,预示着该国经济当前与前景发展的好坏,势必影响了货币政策的制定,对汇率产生重大影响。
非农业就业人口(NONFARM PAYROLL EMPLOYMENT)
美国的就业报告数据,与失业率一同公布。通常公布时间为每月第一周的周五。
工业生产 (INDUSTRIAL PRODUCTION)
这数据可显示国内的工业活动,不同的国家所包括的行业各有不同。美国的工业生产计算范围包括两大类:市场类耐用及非耐用消费品、商业及非商业用器材、建筑及商业供应品、消费品及器材零件等)及工业类(木材及木材产品、家私、金属原料、电力机器、运输工具、食物、纤造、印刷、矿采、电力及煤气等。整体数据能反映经济循环周期状况。在经济倒退期间生产基本货品及消费耐用品的工业通常是会受到最大的打击。
领先经济指标 (LEADING INDICATORS)
此数据是归纳多方面的资料而制定,以美国的领先指数为例,其中包括以下的十一个经济指数:
1.制造业工人每周平均的工作时数
2.每周平均首次申请州政府失业援 助人数
3.制造商消费物品及原料的订单
4.卖货商的表现
5.兴建厂房及器材设施的合约及订单
6.私人 屋宇建筑许可证
7.制造商存货的变动
8.敏感性商品价格的变动
9.五百只主要股票的价格
10.M2货币供应
11.消费者预期指数
每个项目在指数中有不同的比重。指数能反映未来六至十二个月的经济趋势。除领先指标外,同步指标COINCIDENT INDICATORS是显示现时经济趋向,而落后指标(LAGGING INDICATORS)则显示在过去约六个月里的经济趋向。
贸易平衡即是国家对外的出口与入口的差额,贸易平衡数据能显示国家的基本贸易状况。贸易盈余是当出口总额超越于入口总额,而贸易赤字则是入口总额超越于出口总额。出口强劲亦会使其货币需求增加,由于入口国需购买出口国的货币来缴付购买货物的款项。但另一方面,货币的价值亦会影响到出口货品的吸引力,当币值下降而货品价格未有改变时,出口货品对其他国家来说相对变得便宜。相反,当币值上升,货品变得昂贵。由于汇率对出口有一定的影响,所以除须留意贸易状况之外,亦应关注政府会否利用汇率对出口的影响作为其贸易政策。
工厂订单 (Factory Order)
反映了消费者、厂商或政府对未来商品产出的需求。
耐久商品订单(Durable Good Orders)
指不易损耗商品的订购,如车辆、电器等,反映了短期内制造商生产和投资支出情况。
设备使用率 (CAPACITY UTILISATION)
设备使用率是美国联邦储备局量度工业设备的使用情况,这项数字由三组系列数字组成,包括制造业系列(十六个主要制造业的工业产量与设备空间的比率)、物料系列和公用设施及矿产系列。设备使用率的重要性是衡量工业量是否进入樽颈,如果工业产量持续上升,但是设备使用的空间有限,产量续增加,将会引起成本上涨而物价上升。
商业库存 (Business Inventory)
反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加,可能带动短期利率的上升,经济发展减缓,表明经济可能进入停滞状态。
财政预算 (TREASURY BUDGET)

 与通货膨胀有关数据

消费物价指数 CPI (CONSUMER PRICE INDEX)
消费物价指数是一系列的商品及服务价格所组成的指针,衡量消费物价的变动情况,属于市场衡量通胀表现的重要数据。如果经济增长高,消费市场需求上升,消费物价便会大幅攀升,造成通胀压力。因此政府可能会加息控制通胀,冷却经济,所以消费物价指数是衡量经济是否过热指标。每个国家所组成的消费物价指数均有所不同,但是主要成份相近,以下是美国消费物价指数的组成部份。美国消费物价指数是以82-84年的物价水平作为基数100,组成指针的元素包括:
1.食物及饮料 2.房屋 3.衣服及日常用品 4.交通 5.医疗服务 6.娱乐 7.其它服务 8.能源
生产物价指数 PPI (PRODUCER PRICE INDEX)
生产物价指数衡量国内生产商、矿产商、农业及公用事业在不同生产阶段的生产物价。生产物价指数并不包括劳工成本,所的变动。生产物价上升将会以并不代表完整的生产成本,但是指数所抽取的物价样本代表在不同生产物价导致成本推动通胀,所以生产物价指数大幅上升,会带动整体物价上升。美国生产物价指数是以1992年的生产物价水平为基数,指数由三个生产阶段的物价组成:
1.完成品:所有商业机构、政府及外国买家所用
2.中间货品及物料
3.原物料
零售销售 (RETAIL SALES)
零售业的表现直接反映国内的需求,数据包含消费者及商业买卖。虽然零售销量并不完全代表消费者的开支,但数据仍是反映消费者信心及需求的一个重要指标。虽然数字通常是已经过季节性因素而作出相应的调整,但仍然需要小心分析数字是否受到其它特别因素所影响:例如不寻常的天气变化、公司以大减价作为推销手法或预期销售税会提高而导致消费者提前购买物品等,这些因素可能会短暂性将数字推高。
平减物价指数 (PRICE DEFLATOR)
此数字是从国内生产总值中计算出物价的变动,从而反映通胀情况。由于CDP里的成份范围广阔,所以平减物价指数能反映出较全面的物价变动。
批发物价指数(Wholesale Price Index)
反映了不包括劳务在内的大宗物资批发价格,如原料、中间商品、最终产品和进出口品等。
个人收入 (Personal Income)
包括一切从工资及社会福利所取得的收入,反映了该国个人的实际购买力水平,预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。
个人消费支出(Personal Consumption Expenditures)
包括个人购买商品和劳务两方面的支出,是衡量居民消费支出的重要指标。
消费者信心指数
反映该国国民对其经济发展的看好程度,预示了未来消费支出的变化。
住房开工(Housing Starts)
衡量该国建筑业活跃程度的指标,由于建筑业为经济发展变化周期中的先导产业,预示未来经济的变化。
全美采购经理指数 (NAPM)
全胆采购经理指数是美国全国采购经理协会商业调查委员会所编订,该委员会每月向全国采购经理发出问卷调查,评估制造业在该月是上升或下跌。全胆采购经理指数可以算是一项全面的经济指针,概括整体制造业状况、就业及物价表现,但指数本物并非根据真实的物价或就业转变的数据计算,只是对采购经理的意见调查,所以全美采购经理指数只可当作是一项趋向调查,并非真正的经济转变幅度。
采购经理指数 PMI
反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表,通常以50%为分界线,高于50%被认为是制造业的扩张,低于50%则意味着经济的萎缩。另外分成九个分类指数,包括:产量及新订单、囤积订单、供货商付运、存货、就业、物价、新出口及入口订单。